Découvrez quels pays africains ont attiré le plus d'investissements étrangers en 2025, pourquoi les capitaux y affluent et ce que financent les investisseurs à travers le continent.
Les investisseurs étrangers injectent chaque année des milliards de dollars en Afrique. Mais ils ne viennent pas sur le continent pour les mêmes raisons.
Les chiffres de 2025 le montrent clairement dès que l'on examine de plus près le classement global. Selon le Rapport sur l'investissement dans le monde 2026 d'ONU Commerce et Développement (CNUCED), l'Afrique a reçu environ 70 milliards de dollars d'investissements directs étrangers (IDE) en 2025. L'Égypte en a attiré environ 15,5 milliards, ce qui en fait le premier bénéficiaire du continent pour la quatrième année consécutive. Suivaient la Guinée avec environ 7,8 milliards, le Mozambique avec 5,7 milliards, le Nigeria avec 4 milliards, l'Éthiopie avec 3,8 milliards, l'Ouganda avec 3,4 milliards, le Maroc avec 3,3 milliards et le Kenya avec 3,2 milliards. La Côte d'Ivoire a reçu environ 2 milliards, tandis que le Ghana et la République démocratique du Congo ont reçu environ 1,9 milliard chacun. La Tanzanie a enregistré environ 1,7 milliard et l'Algérie environ 1,5 milliard.
Le classement devient plus intéressant lorsque l'on place les pays côte à côte.
La Guinée, qui compte environ 15 millions d'habitants, a reçu en 2025 près de deux fois plus d'IDE que le Nigeria et plus de deux fois plus que le Maroc ou le Kenya. L'explication n'a pas grand-chose à voir avec la taille du marché de consommation intérieur guinéen. Une grande partie de l'argent était liée à Simandou, l'un des plus grands gisements inexploités de minerai de fer à haute teneur au monde, ainsi qu'aux infrastructures ferroviaires et portuaires nécessaires pour acheminer le minerai du sud-est de la Guinée vers les marchés internationaux.
Le Maroc offre une proposition différente. Son histoire d'investissement est étroitement liée à sa place dans les chaînes d'approvisionnement manufacturières européennes, en particulier l'automobile et, de plus en plus, les véhicules électriques et les batteries. L'Égypte offre encore une autre proposition, associant un marché intérieur de plus de 100 millions d'habitants à sa position entre l'Afrique, l'Europe et le Moyen-Orient.
Les chiffres nous indiquent donc où est allé l'argent, mais pas ce que les investisseurs achetaient.
Pour comprendre le classement, cette seconde question est essentielle.
Ce que mesure ce chiffre
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Supposons qu'une entreprise à capitaux étrangers opère au Nigeria et réalise un bénéfice de 100 millions de dollars.
Avant de comparer les pays, il est utile de comprendre ce que mesurent réellement les IDE, car le terme est souvent employé pour désigner plusieurs formes différentes de capitaux étrangers.
Les IDE sont une mesure de la balance des paiements portant sur des investissements qui impliquent un intérêt durable dans une entreprise ou un actif productif situé dans un autre pays. Dans les statistiques internationales, une participation d'au moins 10 % est normalement retenue comme seuil pour identifier une relation d'investissement direct. Les flux d'IDE comportent trois composantes principales : les prises de participation, les bénéfices réinvestis, et les prêts ou autres opérations financières entre une société mère étrangère et sa filiale à l'étranger.
La distinction entre ces composantes compte.
Supposons qu'une entreprise à capitaux étrangers opère au Nigeria et réalise un bénéfice de 100 millions de dollars. Si la société mère rapatrie la totalité de cette somme, cet argent ne devient pas un nouvel apport d'IDE simplement parce que l'entreprise est détenue par des étrangers. Si l'entreprise conserve au contraire une partie du bénéfice pour construire une nouvelle ligne de production, agrandir une usine ou financer un autre investissement au Nigeria, le montant réinvesti peut être comptabilisé comme IDE.
L'argent n'a pas forcément franchi la frontière au cours de l'année. Il était déjà généré à l'intérieur du pays.
L'inverse peut aussi se produire. Les flux d'IDE sont comptabilisés en termes nets, si bien qu'un pays peut afficher un chiffre d'IDE négatif sur une période donnée. Un investisseur étranger peut céder une participation, rembourser un prêt intragroupe ou restructurer la propriété entre des sociétés situées dans différents pays. Ces opérations peuvent produire une sortie de capitaux même lorsqu'une entreprise en activité reste ouverte et continue d'employer du personnel.
C'est l'une des raisons pour lesquelles un classement annuel des IDE ne doit pas être lu comme un simple palmarès des pays où des usines ont été construites.
Cela explique aussi pourquoi les IDE diffèrent des investissements de portefeuille. Lorsqu'un investisseur étranger achète des obligations d'État ou des actions en bourse sans acquérir d'intérêt durable et de contrôle dans une entreprise, cet argent est généralement classé comme investissement de portefeuille plutôt que comme IDE. L'aide, les envois de fonds des migrants et les prêts commerciaux ordinaires relèvent aussi d'autres catégories.
Ces distinctions prennent de l'importance en Afrique du Sud comme au Nigeria, où différentes mesures de l'investissement racontent des histoires très différentes.
Le total africain a reculé par rapport à 2024, mais 2024 était une année exceptionnelle
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Le rapport 2025 de la CNUCED faisait initialement état d'environ 97 milliards de dollars pour l'Afrique en 2024.
L'Afrique a reçu environ 70 milliards de dollars d'IDE en 2025, contre environ 94 milliards en 2024. Le recul est important, mais le chiffre de 2024 doit être replacé dans son contexte, car il a été fortement influencé par une seule opération en Égypte. Les données 2026 de la CNUCED situent 2025 au troisième rang des niveaux annuels d'IDE les plus élevés du continent depuis 1990, environ un tiers au-dessus de sa moyenne de long terme.
Il faut aussi connaître une révision. Le rapport 2025 de la CNUCED faisait initialement état d'environ 97 milliards de dollars pour l'Afrique en 2024. Sa série révisée de 2026 situe désormais ce chiffre à environ 94 milliards. L'écart vient de révisions des données sous-jacentes de balance des paiements ; le Rapport sur l'investissement dans le monde actuel est donc la bonne référence pour comparer 2024 et 2025.
L'ampleur inhabituelle du chiffre de 2024 s'explique largement par le projet égyptien de Ras El-Hekma, sur la côte méditerranéenne. En février 2024, un consortium mené par Abou Dhabi a accepté d'investir 35 milliards de dollars dans ce projet, dont 24 milliards pour les droits d'aménagement et la conversion de 11 milliards de dépôts émiriens existants en investissements. Les IDE déclarés de l'Égypte sont ensuite passés d'environ 9,8 milliards de dollars en 2023 à environ 46,6 milliards en 2024.
Cela ne signifie pas que la totalité des 46,6 milliards correspondait à l'opération de Ras El-Hekma. Cela signifie que ce projet a été la principale raison pour laquelle les entrées annuelles du pays ont atteint un tel niveau.
Cette distinction compte lorsqu'on compare 2025 à 2024. Le résultat de l'Afrique en 2025 était plus faible que celui d'une année exceptionnelle, mais ce n'était pas une année particulièrement faible au regard de l'histoire plus longue du continent. La CNUCED qualifie 2025 de troisième niveau le plus élevé depuis 1990.
La comparaison mondiale permet aussi de relativiser le chiffre africain. Les IDE mondiaux ont augmenté de 6 % en 2025, pour atteindre environ 1 600 milliards de dollars. Les quelque 70 milliards de l'Afrique représentaient donc environ 4 % des IDE mondiaux. Les plus grands flux d'investissement mondiaux se concentraient dans un groupe relativement restreint d'économies, et la CNUCED note que les 20 premières économies d'accueil représentaient plus de 80 % des IDE mondiaux.
Le défi de l'Afrique n'est donc pas simplement d'attirer davantage d'argent. Il consiste à attirer des investissements qui créent des capacités productives, des emplois, des compétences, de la technologie et des chaînes d'approvisionnement locales, tout en répartissant l'investissement au-delà d'un petit nombre de pays et de secteurs. La CNUCED fait cette distinction parce que l'ampleur d'un flux d'IDE ne nous dit pas automatiquement ce que l'investissement apporte à l'économie.
Les plus grands flux sont étroitement liés à ce dont le monde a besoin pour construire
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Les données récentes de la CNUCED montrent que les secteurs stratégiques sont devenus de plus en plus importants à l'échelle mondiale.
L'une des caractéristiques les plus nettes du paysage africain de l'investissement est l'importance de l'énergie, des infrastructures et des industries extractives.
Les données récentes de la CNUCED montrent que les secteurs stratégiques sont devenus de plus en plus importants à l'échelle mondiale. Les minerais critiques, les technologies de la transition énergétique, l'industrie manufacturière de pointe, les semi-conducteurs et les infrastructures d'intelligence artificielle représentaient 44 % de la valeur mondiale des investissements de création (greenfield) en 2025, contre 16 % en 2020. En Afrique, l'énergie, les infrastructures et les minerais critiques font partie des domaines qui attirent des investissements importants.
L'investissement de création est différent du chiffre d'IDE évoqué plus haut. Il désigne l'annonce d'un investissement dans une nouvelle activité ou installation, comme une nouvelle usine, une mine ou une centrale électrique. Une annonce d'investissement de création peut mettre des années à devenir un projet opérationnel, et le montant annoncé n'est pas forcément égal aux IDE qui entrent dans le pays la même année.
Cette distinction est particulièrement importante en Afrique, car certains des plus grands projets exigent des infrastructures d'une ampleur qui rend leur développement coûteux et lent.
Le projet Simandou en Guinée l'illustre mieux que presque tout autre exemple.
La Guinée attire des capitaux grâce à Simandou
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Le gouvernement guinéen détient une participation de 15 % dans cette coentreprise d'infrastructures.
Simandou est un ensemble de gisements de minerai de fer à haute teneur situé dans le sud-est de la Guinée. Rio Tinto le décrit comme le plus grand gisement inexploité de minerai de fer à haute teneur au monde, et le projet a mis des décennies à entrer en production, après une longue histoire de litiges sur la propriété, de négociations et de défis d'infrastructure.
L'ampleur de l'investissement se comprend mieux lorsqu'on inclut les infrastructures.
Les gisements sont éloignés du littoral atlantique de la Guinée. L'acheminement du minerai exige donc une nouvelle voie ferrée traversant le pays ainsi que des infrastructures portuaires capables de gérer de grands volumes d'exportations minérales. Le développement de Simandou comprend plus de 600 kilomètres de nouvelle voie ferrée à usages multiples et des installations portuaires. À pleine capacité, les infrastructures partagées sont conçues pour permettre l'exportation de jusqu'à 120 millions de tonnes de minerai de fer par an depuis les deux concessions minières de Simandou.
Les opérations ont commencé en novembre 2025, lorsque les partenaires du projet ont marqué le début des activités du port de Forécariah. Rio Tinto a ensuite annoncé la première expédition depuis Simandou en décembre 2025. Les infrastructures sont développées dans le cadre de partenariats associant le gouvernement guinéen, le consortium SimFer de Rio Tinto et le Winning Consortium Simandou, les infrastructures partagées devant être transférées à la Compagnie du TransGuinéen, qui les exploitera. Le gouvernement guinéen détient une participation de 15 % dans cette coentreprise d'infrastructures.
Cela aide à expliquer le chiffre de 7,8 milliards de dollars d'IDE de la Guinée.
L'investissement est lié à un actif dont les sidérurgistes du monde entier ont besoin, mais le projet exige aussi les infrastructures physiques nécessaires pour relier cet actif aux marchés mondiaux. La voie ferrée et le port font donc partie de la proposition d'investissement. Sans eux, le minerai ne peut pas atteindre ses clients à l'échelle requise.
Ce développement montre aussi pourquoi un classement des IDE ne peut pas être interprété comme un classement de l'attractivité des marchés de consommation. Le marché intérieur guinéen est bien plus petit que ceux de l'Égypte ou du Nigeria, et pourtant ses ressources naturelles peuvent porter un projet de plusieurs milliards de dollars, car le marché visé pour la production est mondial.
Cela ne signifie pas que le projet n'a aucune importance économique intérieure. La construction ferroviaire, les opérations minières, les achats, l'emploi, les recettes publiques et le développement des infrastructures peuvent tous influer sur l'économie guinéenne. La question la plus difficile est de savoir quelle part de la transformation, du développement des fournisseurs et des autres activités économiques restera en Guinée plutôt que de se dérouler ailleurs dans la chaîne de valeur du fer et de l'acier.
L'histoire de l'investissement au Mozambique est bâtie autour du GNL
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Les investisseurs financent tout un système qui permet aux réserves de gaz de devenir un produit exportable.
Le Mozambique offre un autre exemple d'investissement fondé sur les ressources, cette fois autour du gaz naturel.
Le pays a attiré environ 5,7 milliards de dollars d'IDE en 2025. L'un des principaux facteurs de la reprise de l'activité des investisseurs a été la relance des travaux du projet Mozambique LNG de TotalEnergies à Cabo Delgado.
Le projet avait été placé en situation de force majeure en 2021 à la suite de la dégradation de la sécurité dans le nord du Mozambique. En novembre 2025, le consortium Mozambique LNG a annoncé la levée de la force majeure et la reprise des activités du projet. En janvier 2026, TotalEnergies et le gouvernement mozambicain ont annoncé le redémarrage complet des activités à terre et en mer. Plus de 4 000 travailleurs avaient alors été mobilisés sur le site d'Afungi, dont plus de 3 000 ressortissants mozambicains.
L'Export-Import Bank des États-Unis a aussi approuvé en mars 2025 un amendement permettant de poursuivre un financement pouvant atteindre 4,7 milliards de dollars pour les équipements et services liés au projet intégré de GNL. Ce financement soutient l'ingénierie, les achats et la construction de l'usine de GNL à terre et des activités offshore associées.
L'ampleur du projet explique pourquoi les variations des chiffres d'investissement du Mozambique peuvent être importantes. Les projets de GNL exigent d'énormes dépenses initiales pour l'extraction, le traitement, les gazoducs, les installations de liquéfaction, les ports et les infrastructures de soutien avant l'exportation de la première cargaison.
C'est aussi pourquoi il serait trompeur de dire que les capitaux servent simplement à « acheter du gaz ». Les investisseurs financent tout un système qui permet aux réserves de gaz de devenir un produit exportable.
La question économique plus large est de savoir ce qui se passe à côté de cette activité d'exportation. Le Mozambique a l'occasion de développer des fournisseurs locaux, des compétences techniques, des infrastructures et des industries connexes autour de l'économie du gaz. La question de savoir si ces liens deviendront assez importants pour diversifier l'économie est distincte de celle de savoir si le projet de GNL lui-même attire des investissements.
Le Maroc attire les investisseurs dans les chaînes d'approvisionnement européennes
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Environ 82 % de la production de ses usines de Tanger et de Casablanca a été exportée vers 63 destinations.
L'histoire de l'investissement au Maroc est encore différente.
Le pays a attiré environ 3,3 milliards de dollars d'IDE en 2025, et l'activité manufacturière et automobile figurait parmi les facteurs de cette meilleure performance.
Le Maroc a passé des années à bâtir un écosystème industriel autour de la construction automobile, des équipementiers, de la logistique et des infrastructures d'exportation. Renault en offre un exemple utile. Le constructeur a produit plus de 394 000 véhicules au Maroc en 2025, faisant du pays la deuxième plateforme de production du groupe Renault en volume. Environ 82 % de la production de ses usines de Tanger et de Casablanca a été exportée vers 63 destinations. Renault déclare aussi près de 10 000 salariés au Maroc et décrit la proximité entre les usines, les fournisseurs et le port de Tanger comme un élément important du système.
L'enjeu dépasse Renault.
Un constructeur qui choisit où implanter une usine ne décide pas seulement où il peut vendre des voitures. Il décide où il peut se procurer des composants, former des travailleurs, acheminer les produits finis, atteindre ses clients et intégrer la nouvelle usine à son réseau de production existant.
Stellantis a continué de développer ses activités marocaines. Son usine de Kénitra est en cours d'agrandissement pour atteindre une capacité de production annuelle totale de 535 000 véhicules et unités de micromobilité, dont 400 000 voitures et 135 000 unités de micromobilité. L'entreprise prévoit que ses achats locaux auprès de fournisseurs marocains dépasseront 6 milliards d'euros d'ici 2030 et vise un taux d'intégration locale de 75 %.
Le Maroc remonte aussi davantage dans les chaînes d'approvisionnement des véhicules électriques. La gigafactory de batteries prévue par Gotion High-Tech est développée par phases. La première phase représente un investissement d'environ 12,8 milliards de dirhams, pour une capacité prévue de 20 gigawattheures. Le gouvernement marocain indique que le projet à plus long terme pourrait atteindre 100 gigawattheures et un investissement total d'environ 65 milliards de dirhams.
Les résultats sont visibles dans les données commerciales. Les exportations automobiles du Maroc ont atteint 58,28 milliards de dirhams au cours des quatre premiers mois de 2026, en hausse de 18,6 % par rapport à la même période de 2025. Cette hausse a été principalement portée par les exportations des segments construction automobile et câblage.
Le Maroc offre donc aux constructeurs l'accès à un écosystème industriel établi, la proximité de l'Europe, des liaisons commerciales, des ports et une base de fournisseurs en croissance. Son marché intérieur fait partie du tableau, mais la plateforme d'exportation est l'une des principales raisons pour lesquelles les constructeurs internationaux continuent de s'y développer.
L'Égypte a quelque chose de différent à offrir
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La leçon de l'Égypte n'est pas qu'une population nombreuse produit automatiquement des IDE importants.
La position de l'Égypte dans le classement est plus difficile à expliquer par une seule ressource ou une seule plateforme d'exportation, car sa proposition d'investissement est plus large.
Le pays a attiré environ 15,5 milliards de dollars d'IDE en 2025, restant le premier bénéficiaire d'Afrique pour la quatrième année consécutive.
L'une des raisons pour lesquelles l'Égypte peut attirer des investissements qui exigent une large clientèle intérieure est sa population de plus de 100 millions d'habitants. Une entreprise qui vend des produits alimentaires, des services financiers, des logements, des télécommunications, des biens de consommation ou d'autres produits n'a pas besoin de dépendre entièrement des exportations pour qu'un grand projet ait un sens commercial.
L'Égypte se situe aussi à un point géographique où les entreprises peuvent relier les marchés africains, moyen-orientaux et européens. Sa position sur le canal de Suez, ses ports, ses zones industrielles et ses grands centres urbains renforcent cette proposition.
L'opération de Ras El-Hekma en 2024 a démontré une autre caractéristique du marché égyptien : sa capacité à absorber de très grandes masses de capitaux dans un seul projet. L'accord de 35 milliards de dollars avec le consortium mené par Abou Dhabi est devenu le principal facteur du résultat exceptionnel de l'Égypte en matière d'IDE en 2024.
La leçon de l'Égypte n'est pas qu'une population nombreuse produit automatiquement des IDE importants. Une population nombreuse devient un avantage pour l'investissement lorsque les investisseurs peuvent atteindre les consommateurs, obtenir des devises, réaliser des projets à grande échelle et opérer dans un environnement d'affaires et d'infrastructures suffisamment développé.
C'est l'une des raisons pour lesquelles l'histoire de l'investissement en Égypte diffère de celle de la Guinée. La Guinée attire des capitaux autour d'une ressource minérale échangée à l'échelle mondiale. L'Égypte peut attirer des capitaux dans des projets où la population du pays elle-même fait partie de l'opportunité commerciale.
Une annonce n'est pas la même chose que l'arrivée de l'argent
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Le projet peut être mis en œuvre sur plusieurs années, et les capitaux peuvent arriver par étapes.
La Tanzanie montre pourquoi les comptes rendus sur l'investissement exigent une autre distinction.
L'Autorité tanzanienne de l'investissement et des zones économiques spéciales (TISEZA) a enregistré 915 projets d'investissement d'une valeur de 10,95 milliards de dollars en 2025. Ce chiffre représente des capitaux d'investissement approuvés ou enregistrés, et non 10,95 milliards de dollars d'IDE comptabilisés comme entrés dans le pays au cours de l'année. La mesure des IDE de la CNUCED pour la Tanzanie était d'environ 1,7 milliard de dollars.
Les deux chiffres peuvent être exacts, car ils répondent à des questions différentes.
L'enregistrement d'un projet indique qu'un investissement a été approuvé ou enregistré pour une valeur donnée. Le projet peut être mis en œuvre sur plusieurs années, et les capitaux peuvent arriver par étapes. Certains projets peuvent aussi être retardés, redimensionnés ou annulés.
Les statistiques d'IDE mesurent les flux financiers enregistrés au cours d'une année donnée.
La différence se comprend mieux à travers des projets individuels. Barrick a déclaré avoir injecté 558 millions de dollars dans l'économie tanzanienne au premier semestre 2025, dans le cadre de ses activités et investissements plus larges via le partenariat Twiga. L'entreprise a également indiqué que plus de 90 % de ses achats étaient effectués auprès de fournisseurs tanzaniens et que 96 % de ses effectifs étaient tanzaniens.
Lifezone Metals offre un autre exemple. L'entreprise a levé 75 millions de dollars au second semestre 2025 pour financer les travaux préalables à la décision finale d'investissement sur le projet de nickel de Kabanga. Cet argent a financé des activités comme le forage, la préparation du site et les travaux de mise en état du projet, tandis que la coordination se poursuivait autour des infrastructures électriques et ferroviaires.
Ces projets montrent ce que la Tanzanie cherche à bâtir autour de ses ressources minérales. Le pays attire des investissements dans l'or, le nickel et d'autres minerais, tout en cherchant à développer les infrastructures nécessaires pour les transformer et les transporter.
Le chiffre de 10,95 milliards de dollars de projets enregistrés et celui de 1,7 milliard d'IDE ne doivent donc jamais être présentés comme des affirmations concurrentes. L'un décrit la valeur des projets enregistrés au cours de l'année. L'autre décrit les flux d'IDE comptabilisés.
L'Éthiopie montre pourquoi ouvrir un secteur ne lève pas tous les obstacles à l'investissement
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Le complexe prévu est conçu pour produire jusqu'à trois millions de tonnes d'engrais à base d'urée par an.
L'Éthiopie présente un cas différent, car certaines de ses évolutions les plus importantes en matière d'investissement sont venues de réformes politiques.
En juillet 2024, l'Éthiopie s'est orientée vers un régime de change déterminé par le marché, remplaçant un système qui maintenait un taux de change officiel très éloigné des conditions du marché des changes. Le pays a aussi commencé à mettre en œuvre un programme plus large de réformes économiques soutenu par le Fonds monétaire international.
Les changements dans le secteur financier ont été particulièrement significatifs. La Proclamation n° 1360/2025 sur les activités bancaires a créé un cadre juridique pour l'investissement étranger dans la banque, y compris les filiales et succursales de banques étrangères. La Banque nationale d'Éthiopie a ensuite publié des conditions d'agrément couvrant les investisseurs étrangers et les bureaux de représentation des banques étrangères.
La Bourse des valeurs éthiopienne (Ethiopian Securities Exchange) a aussi commencé ses opérations en janvier 2025, dotant le pays d'un marché des valeurs mobilières formel après plus de cinq décennies sans bourse en fonctionnement. C'est important, car un marché des valeurs mobilières offre aux entreprises un autre moyen de lever des capitaux et aux investisseurs un mécanisme pour acheter et vendre des actifs financiers sur place.
Ces réformes se sont accompagnées d'importants financements extérieurs. Le programme du FMI pour l'Éthiopie prévoit environ 3,4 milliards de dollars sur quatre ans. La Banque mondiale a aussi apporté 1,5 milliard de dollars d'appui budgétaire en 2024/25, avec d'autres soutiens programmés dans le cadre du programme de réformes.
Les IDE de l'Éthiopie se sont élevés à environ 3,8 milliards de dollars en 2025. L'un des plus grands investissements industriels annoncés au cours de l'année a été le projet d'engrais de Gode, porté par le groupe Dangote et Ethiopian Investment Holdings. Le pacte d'actionnaires, signé en août 2025, valorise le projet à 2,5 milliards de dollars et attribue à Dangote une participation de 60 % et à Ethiopian Investment Holdings une participation de 40 %. Le complexe prévu est conçu pour produire jusqu'à trois millions de tonnes d'engrais à base d'urée par an.
Les réformes bancaires montrent aussi pourquoi changer la loi n'est qu'un aspect de l'attraction des investissements.
Une banque étrangère qui se demande si elle doit s'implanter en Éthiopie doit savoir bien plus que si le secteur est juridiquement ouvert. Elle doit comprendre comment elle financera ses activités, convertira et rapatriera ses bénéfices, accédera aux devises, gérera le risque de crédit et opérera au sein du système financier du pays.
L'Éthiopie a progressé sur certaines de ces questions, mais l'ajustement est toujours en cours. Les données du FMI montrent que les réserves internationales brutes sont passées d'environ 1,4 milliard de dollars, soit 0,7 mois de couverture des importations prévues, fin 2023/24, à environ 4,4 milliards de dollars, soit 1,9 mois de couverture des importations, fin 2024/25.
La restructuration de la dette fait toujours partie du processus. Les analyses du FMI estiment que l'Éthiopie a besoin de plusieurs milliards de dollars d'allègement de dette sur la durée du programme pour combler ses besoins de financement et réduire ses vulnérabilités en matière de dette extérieure.
La leçon plus large de l'Éthiopie est que la réforme de l'investissement se fait par étapes. Ouvrir un marché peut rendre une opportunité juridiquement possible. Les investisseurs doivent encore décider si les conditions financières et opérationnelles rendent cette opportunité exploitable.
L'Afrique du Sud montre pourquoi un chiffre d'IDE négatif ne signifie pas que l'investissement s'est arrêté
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La position de l'Afrique du Sud dans le classement 2025 doit être lue en gardant cette histoire à l'esprit.
L'Afrique du Sud offre sans doute l'exemple le plus clair des raisons pour lesquelles il ne faut pas confondre les flux annuels d'IDE avec la santé de toute une économie.
Les données de la Banque de réserve sud-africaine montrent que les engagements d'investissement direct sont passés d'une entrée de 43,5 milliards de rands en 2024 à une sortie de 41,4 milliards de rands en 2025. Le deuxième trimestre 2025 a enregistré une sortie de 73,5 milliards de rands, ce mouvement étant principalement lié à la cession par Anglo American de sa participation dans Valterra Platinum.
Le chiffre nous indique donc que la relation financière entre les investisseurs étrangers et les entreprises sud-africaines a considérablement changé au cours de l'année. Il ne signifie pas que l'Afrique du Sud a soudainement cessé de recevoir des investissements étrangers ni que des usines ont fermé dans tout le pays.
Les restructurations d'entreprises peuvent entraîner des variations très importantes des statistiques d'IDE, car ces statistiques enregistrent les relations de propriété et les relations financières autant que les nouveaux investissements physiques.
Le même principe s'est manifesté en sens inverse en 2021, lorsque la restructuration de Naspers et de Prosus a produit un flux d'IDE exceptionnellement élevé pour l'Afrique du Sud. Une seule opération d'entreprise peut donc modifier radicalement le chiffre annuel alors que l'économie productive sous-jacente n'a pas changé dans les mêmes proportions.
La position de l'Afrique du Sud dans le classement 2025 doit être lue en gardant cette histoire à l'esprit.
Le Nigeria montre la différence entre capitaux étrangers et investissements directs étrangers
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Les statistiques d'importation de capitaux du NBS saisissent les capitaux importés via le système bancaire nigérian.
Le Nigeria présente un problème statistique presque inverse.
La CNUCED a enregistré environ 4,0 milliards de dollars d'IDE au Nigeria en 2025. Le Bureau national des statistiques du Nigeria (NBS) a toutefois enregistré des importations totales de capitaux d'environ 23,22 milliards de dollars pour la même année. À première vue, ces chiffres semblent difficiles à concilier.
Ils mesurent des choses différentes.
Le NBS a enregistré environ 19,74 milliards de dollars d'investissements de portefeuille, soit environ 85 % des importations totales de capitaux. Les investissements directs étrangers s'élevaient à environ 923 millions de dollars. Le secteur bancaire a reçu la plus grande part des capitaux importés dans le pays.
Les investisseurs de portefeuille ont donc été à l'origine de la plupart des capitaux étrangers entrés par le système nigérian d'importation de capitaux en 2025. Ils investissaient dans des actifs financiers, en particulier des instruments du marché monétaire, des obligations et des actions. Les IDE étaient bien plus faibles dans la série du NBS.
La mesure des IDE de la CNUCED inclut les bénéfices réinvestis et les opérations entre les sociétés mères étrangères et leurs filiales nigérianes. Les statistiques d'importation de capitaux du NBS saisissent les capitaux importés via le système bancaire nigérian. Certaines entreprises à capitaux étrangers peuvent donc générer des IDE par des bénéfices réinvestis ou des opérations financières intragroupe sans que ces montants apparaissent comme de nouvelles importations de capitaux par le même canal.
L'écart entre les deux chiffres ne doit donc pas être interprété comme une erreur dans l'un ou l'autre des jeux de données.
Il nous dit aussi quelque chose du type de capitaux étrangers que le Nigeria a attirés en 2025. Le pays a pu attirer beaucoup d'argent de l'étranger, mais il s'agissait en grande partie de capitaux de portefeuille plutôt que de nouveaux investissements directs de long terme.
Cette distinction devient plus claire lorsqu'on compare le Nigeria au Kenya.
Les startups kényanes ont levé environ 984 millions de dollars de dette et de fonds propres en 2025, selon Africa: The Big Deal. Cela représentait environ 32 % des 3,2 milliards de dollars levés par les startups africaines au cours de l'année. Les entreprises de l'énergie et du crédit à la consommation figuraient parmi les principaux bénéficiaires des financements kényans.
Le financement des startups n'est pas de l'IDE. C'est une autre forme de capital, avec un autre profil de risque et d'autres attentes en matière de croissance et de rendement.
Un investisseur en capital-risque qui soutient une entreprise kényane de l'énergie parie peut-être sur l'expansion de cette entreprise sur plusieurs marchés africains. Un investisseur de portefeuille qui achète des titres d'État nigérians fait un autre calcul, sur les taux d'intérêt, la monnaie et les rendements financiers. Une entreprise minière qui construit une nouvelle exploitation en Guinée fait un calcul de plus long terme sur les réserves minérales, les infrastructures et la demande mondiale de matières premières.
Regrouper ces trois cas dans une seule catégorie appelée « investissement étranger » peut masquer plus que cela ne révèle.
Ce que chaque marché offre réellement
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Un autre peut attirer des industriels parce qu'il donne accès à un marché d'exportation plus vaste.
Lus ensemble, les chiffres de 2025 décrivent plusieurs propositions d'investissement différentes à travers l'Afrique.
La Guinée, le Mozambique, la République démocratique du Congo et la Tanzanie attirent d'importants capitaux autour des ressources naturelles et des infrastructures nécessaires pour les extraire, les transformer ou les exporter. L'opportunité commerciale est liée à des actifs comme le minerai de fer, le gaz naturel, l'or, le nickel et d'autres minerais qui ont de la valeur sur les marchés internationaux. Le marché de consommation intérieur peut être important pour l'économie dans son ensemble, mais ce n'est pas la raison principale pour laquelle une entreprise développe une mine ou une installation de GNL de plusieurs milliards de dollars.
Le Maroc a bâti une proposition différente autour de sa place dans les chaînes d'approvisionnement manufacturières internationales. Les constructeurs automobiles peuvent y produire, s'approvisionner localement en composants, relier leurs usines aux ports et exporter les produits finis vers l'Europe et d'autres marchés internationaux. Le développement de la fabrication de batteries suggère que ce modèle commence à s'étendre au-delà de l'assemblage classique de véhicules, vers certaines parties de la chaîne d'approvisionnement des véhicules électriques.
L'Égypte combine plusieurs avantages. Sa population donne aux entreprises accès à un vaste marché intérieur, tandis que sa situation et ses infrastructures offrent des liaisons avec l'Europe, le Moyen-Orient et d'autres marchés africains. Sa capacité à absorber de très grands projets immobiliers, d'infrastructures et industriels en fait aussi l'une des rares économies africaines où un seul investissement peut faire varier le chiffre national des IDE de dizaines de milliards de dollars.
L'Éthiopie bâtit une proposition autour de la réforme économique, du développement industriel et du potentiel d'une grande économie intérieure. L'ouverture de la banque aux investissements étrangers est significative, car elle donne aux institutions financières internationales accès à un marché qui leur était auparavant fermé. Le défi consiste à transformer la réforme réglementaire en un environnement opérationnel où les investisseurs peuvent mouvoir leurs capitaux, gérer le change et planifier à long terme.
Le Kenya occupe une autre partie du paysage de l'investissement. Son total d'IDE est inférieur à celui de l'Égypte ou de la Guinée, mais son système financier, son écosystème technologique, sa connectivité régionale et son marché des startups l'ont aidé à attirer des capitaux qui n'apparaissent pas toujours dans les statistiques d'IDE traditionnelles.
Ces différences expliquent pourquoi un simple classement peut être trompeur.
Un pays peut être bien classé parce qu'il possède un gisement minéral. Un autre parce qu'il dispose d'un immense marché intérieur. Un autre peut attirer des industriels parce qu'il donne accès à un marché d'exportation plus vaste. Un autre encore peut attirer des investisseurs technologiques parce que ses infrastructures financières et numériques en font une base régionale utile.
Les chiffres de l'investissement ne prennent tout leur sens que lorsqu'on comprend la raison qui se cache derrière l'argent.
Ce qui se passe après l'arrivée de l'argent compte tout autant
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Le montant de l'argent qui entre dans un pays n'est donc que le début de l'histoire de l'investissement.
L'ampleur d'un flux d'IDE est utile, mais elle ne nous dit pas quelle part de la valeur de cet investissement une économie capte.
Une mine peut créer des emplois, des recettes fiscales, des achats locaux et des infrastructures tout en exportant une matière première non transformée. Une usine peut créer un réseau de fournisseurs et d'emplois techniques, ou fonctionner comme un site d'assemblage isolé qui importe la plupart de ses composants. Un projet de GNL peut générer des recettes publiques et une expertise technique tout en laissant l'économie dans son ensemble très dépendante d'une seule matière première.
C'est pourquoi la CNUCED met de plus en plus l'accent sur l'impact de l'investissement sur le développement. Son rapport 2026 note que les IDE contribuent davantage au développement lorsqu'ils renforcent les capacités productives, l'emploi, les compétences et le transfert de technologie.
Cette distinction est particulièrement importante pour les pays riches en ressources.
Simandou peut faire de la Guinée un exportateur de minerai de fer bien plus important, mais l'effet économique à plus long terme dépendra en partie de ce qui se développera autour de la mine et de la voie ferrée. Les entreprises locales deviendront-elles fournisseurs ? Les travailleurs acquerront-ils des compétences utiles au-delà de la mine ? Les infrastructures serviront-elles d'autres activités économiques ? Une plus grande part de la transformation finira-t-elle par se faire en Guinée ? Ce sont des questions qui portent sur la structure économique créée autour de l'investissement plutôt que sur le chiffre de l'investissement lui-même.
Le Maroc offre un exemple différent, car sa stratégie automobile a délibérément tissé des liens entre les constructeurs multinationaux et les fournisseurs locaux. L'écosystème de fournisseurs de Renault et les objectifs d'approvisionnement local de Stellantis illustrent comment un investissement peut s'intégrer à un réseau industriel plus large.
La Tanzanie travaille sur une question similaire dans le secteur minier. Les achats déclarés par Barrick auprès de fournisseurs tanzaniens montrent l'une des voies par lesquelles l'investissement minier peut créer de l'activité économique intérieure. Les travaux de Lifezone à Kabanga portent aussi sur les infrastructures, la préparation environnementale, le dialogue local et le développement technique avant que la mine n'atteigne une décision finale d'investissement.
Le montant de l'argent qui entre dans un pays n'est donc que le début de l'histoire de l'investissement.
Les questions suivantes sont : où va cet argent, qui fournit le projet, qui obtient les emplois, quelles compétences restent dans le pays, quelles infrastructures deviennent accessibles à d'autres entreprises, et quelle part de la valeur générée par l'investissement reste dans l'économie.
Ce que nous disent réellement les chiffres de 2025
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Les 3,8 milliards de l'Éthiopie s'inscrivent dans un marché en pleine réforme économique et réglementaire.
Les pays en tête du classement africain des IDE ne se disputent pas tous le même investisseur.
Les 7,8 milliards de dollars de la Guinée relèvent en grande partie d'une histoire de ressources et d'infrastructures bâtie autour de Simandou. Les 5,7 milliards du Mozambique sont étroitement liés à de grands projets énergétiques. Les 3,3 milliards du Maroc reflètent sa place dans les chaînes d'approvisionnement manufacturières et exportatrices. Les 15,5 milliards de l'Égypte reflètent une combinaison de taille du marché intérieur, d'infrastructures, d'immobilier, d'énergie et de position géographique. Les 3,8 milliards de l'Éthiopie s'inscrivent dans un marché en pleine réforme économique et réglementaire. Le chiffre d'IDE de 4 milliards de dollars du Nigeria apparaît très différent lorsqu'on le place à côté de ses 23,22 milliards d'importations totales de capitaux, car l'essentiel de ces entrées plus larges était constitué d'investissements de portefeuille plutôt que d'IDE.
Les chiffres montrent aussi pourquoi les annonces d'investissement doivent être lues avec attention. La Tanzanie a enregistré 10,95 milliards de dollars de projets d'investissement en 2025, tandis que la CNUCED a enregistré 1,7 milliard de dollars de flux d'IDE. Les deux chiffres décrivent des étapes différentes de l'investissement et ne doivent pas être utilisés de manière interchangeable.
L'histoire de l'investissement en Afrique en 2025 ne portait donc pas simplement sur les pays les plus attractifs pour les investisseurs étrangers. Elle portait sur les actifs, les marchés et les connexions particuliers que chaque pays pouvait offrir.
Pour certains investisseurs, l'attrait se trouvait sous terre. Pour d'autres, c'était l'atelier de l'usine, le port, la voie ferrée, le marché de consommation ou la possibilité de servir plusieurs pays depuis un seul site.
Le classement nous dit où est allé l'argent. Comprendre ce que les investisseurs achetaient nous en dit bien plus sur les raisons de ce choix, sur ce qui pourrait retenir cet argent et sur ce que les économies africaines peuvent bâtir autour de lui.
La prochaine étape de l'histoire n'est pas seulement de savoir si l'Afrique peut attirer davantage de capitaux étrangers. C'est de savoir si les pays peuvent transformer des investissements individuels en capacités industrielles plus larges, en entreprises locales plus solides, en meilleures infrastructures et en compétences qui resteront utiles longtemps après l'épuisement d'une mine, le déclin d'un gisement de gaz ou la fin d'un contrat de fabrication particulier.
